西班牙、義大利排隊待紓困

歐債市場再次動盪，西班牙Ｕ型殖利率創新高，義大利也不安寧。問題是，歐元區的紓困基金還能再救幾國？

歐元區銀行的好日子已經差不多了。

歐洲央行分別在去年十二月及今年二月，兩度推出長期再融資操作（LTROs），以一％的超低利率，為銀行提供了超過一兆歐元（一．三兆美元）的三年期貸款。表面上保住了歐元區的眾家銀行，也提振了委靡的公債市場，只是成效已逐漸失靈。

西班牙的十年期政府公債殖利率節節高升，直逼六％，達到自二○一一年十一月以來的新高。U型迴轉的殖利率，像是惡夢重演的歐債危機。歐債市場動盪，同時也影響了義大利。在早已疲弱不堪的經濟環境下，受創的西班牙銀行、以及不曉得是否管用的政府財政計劃，成為市場更深層的隱憂。

從一一年十一月到一二年二月間，西班牙和義大利銀行收購政府債券，增加了一二二○億歐元的持有，使得價格攀升，收益率下降。部份投資者表示，一旦收益率跌到五％以下、當債券不再被視為廉價的投資標的，買盤將逐漸消失。

西班牙新政府為了三月的地方選舉，延遲處理今年的預算問題，同時也宣布將赤字目標訂為GDP的五．八％，高出原先歐盟領袖商議的四．四％，不願具名的西班牙的經濟學者忍不住抱怨西班牙的預算部長及經濟部長，「總是互相矛盾。」

然而，西班牙還有更深層的問題，超支的很大一部份，來自西班牙的十七個自治區，同時若西班牙政府試圖消減的是研發方面的支出，而非政府薪資支出，反而會讓情況更糟糕。

除非經濟前景有顯著地改善，否則西班牙和義大利將很難承受當今的借貸成本。轉而向外求援，是一個選項，但要讓銀彈用罄的歐洲央行，在短時間內再次大手筆進場紓困，並不容易。

歐洲央行（ECB）執行理事會成員柯爾（Benoit C?ure）表示，歐洲央行再度出手購買債券，可能稍稍緩解西班牙的狀況，但是這也加深了投資人的疑慮。

西班牙可能繼愛爾蘭、希臘與葡萄牙之後，申請紓困計劃。但是義大利的麻煩並沒有比較小，歐元區微薄的紓困基金難以長期拯救這兩個國家。下一個可能出問題的地雷也蠢蠢欲動，一名避險基金經理人表示，「法國是我們最大的短期炒作目標。」

©The Economist Newspaper Limited 2012

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