法人的一天(一)

文: Super Investor

from BeautyEnglish部落格

常常聽到三大法人，法人丟，散戶撿、法人預估…等，這些常出現在報紙上的字眼，那三大法人是哪三大？我想應該大部分在股票市場的散戶都聽過，只是很少有人會告訴你(妳)，法人究竟在幹甚麼？他們如何影響股市？他們如何找股票？他們如何操作等等。他們的一天，究竟是在做什麼？ 基本上， 三大法人指的就是外資、投信和自營商 ，自從開放陸資之後，外資這一欄，就改成外資及陸資了，所以你(妳)就搞不清楚到底每天外資進出多少？陸資進出了多少？真是苦了主管機關啊! 首先來看看 外資 這位大咖，這是影響台股最大的「主力」，其實也可以說是最大的「散戶」啦!不要以為他們都很厲害，他們只是錢多一點而已。在台灣有設分公司的外資券商有很多，報紙上寫得什麼里昂、美林、高盛等等，這些都是。但不要誤會，以為交易所每天公佈的外資進出金額幾十億，上百億，都是這些券商買的，那就錯了。 這些外資券商其實跟本土券商是一樣的，他們只是下單的窗口而已，就跟你(妳)在哪家券商開戶下單一樣。當然這些券商本身也有自營部門，但是都不大，所以每天交易所公佈的外資進出金額，是來自全世界各地的基金、投資公司、資產管理公司等等的資金，下單在台灣這些有設分公司的外資券商而已。當然這些外資券商，本身也有研究員，每天專門寫報告給這些下單的客戶看。不過，有些外資是部位很大的外資，台股只是它們投資組合中的一小部分，可能下單的買方，都還不知道台灣是什麼地方呢!

至於外資的研究員，幾乎都是出國喝過洋墨水的，當然也有是從本土券商轉到外資券商的，當然這種也一樣是喝過洋墨水的。外資的研究員每天寫報告，然後報告給下單的客戶，也常常和他們公司的sales在全球各地跑，當然啦，也是去做報告。這些人工作時間很長，星期六、星期日也常常都在辦公室加班，因為公司給的待遇比本土券商高很多。至於有多高，我也不知道，因為沒有一個人會告訴我他們究竟每個月領多少薪水。 外資的研究員出報告，常常會影響一檔股票當天的股價。就如同我所講的，因為很多下單的買方，可能連台灣都不知道這是啥地方，研究員說賣就賣，因為佔投資組合的比重低，所以漲停或跌停，可能根本就不影響投資組合的績效。至於是後來看，報告到底寫得對不對？我舉個例子: 曾經是股王的宏達電，外資的研究員報告目標價給到1800元，這個目標價，有實現過嗎？如今呢？說真的，外資沒有比較厲害，只是台股規模小，他們錢多一點而已，多買一點就大漲，多賣一點就大跌。當然他們還搭配借券、台指期貨、摩台指、選擇權等等，所以他們的多多動作，不一定就代表他們偏多或偏空。

至於 本土法人 呢？當然就是投信、自營商、壽險公司這些。投信就是你(妳)買基金，給他們錢的那種公司，錢不是投信公司的，是你(妳)們的，所以他們賠起來一點都不會痛，一點都不會有感覺。

自營商 呢？就是你(妳)開戶下單的券商。他們自己本身有專門負責投資股票的單位，那是券商自己的錢，所以自營商進出比投信更謹慎，因為錢是自己的。

壽險公司呢？就是你(妳)們拿錢去買投資型保單，壽險公司的投資部門就把這些錢拿來買股票。外資有研究員，同樣的本土法人也有研究員，本土法人還多了基金經理人(當然啦，外資的基金也有基金經理人，只是他們都不在台灣)、投資經理(通常這個職稱是自營商和壽險公司在用的)。

那這些研究員、基金經理人或投資經理一天的上班時間都在做甚麼呢？ 通常研究員、基金經理人或投資經理會在早上 七點半前 進辦公室。這麼早就上班？對啊，真是辛苦的行業。這麼早上班幹嘛呢？看報紙啊，寫報告啊，通常在券商的研究員早上一進辦公室要很快的看完經濟日報、工商時報、電子時報，這三份報紙是最基本的，看完報紙，就要寫下評論。報紙的記者是不是亂寫？是不是記者自己買了很多那檔股票，自己亂寫放利多要趁高賣股票，還是要寫利多，讓股價跌下來自己買？寫完這些評論，還要將昨天去拜訪公司所得到的一些訊息，寫成數據化的文字，做出分析和評論，做出投資建議，這樣就完成了一份報告。 然後早上 八點鐘 和基金經理人或投資經理開會，通常開會到八點三十分或四十五分，然後基金經理人或投資經理再自己開會，決定今天買賣的標的。當然和研究員開會的過程中，基金經理人或投資經理會質問研究員當天寫的這篇報告內的問題，看看是否符合邏輯或研究員是否真的有深入了解這家公司。至於這些研究員的報告，可信嗎？各位看倌，你(妳)不妨在網路上找找一些研究報告來比對比對就知道答案了。 早上 九點鐘 開盤後，研究員或基金經理人或投資經理，通常都在下單、看盤或者打電話給上市櫃公司的發言人或者和同業MSN，互通訊息，問問哪檔為啥漲停、為啥跌停等等。在法人圈裏，這是一個很特別的行業，和一般的產業界是完全不同的。我舉例來說，你(妳)可能在一家某一家PCB公司上班或者在一家面板廠工作，你(妳)可能是生管、是會計、是人資等等，你(妳)很少有機會去認識到競爭對手公司裏面的生管、會計或人資，你(妳)比較熟悉的都是部門內或同一公司內的同事。但在法人圈裏卻是完全相反，不管是研究員或者是基金經理人或投資經理，他們熟悉的不是同部門內或同一公司內的同事而是競爭對手的研究員、基金經理人或投資經理，很奇怪吧？為什麼呢？因為個人力量有限，股市每天都在開盤，股價每天都在變化，不可能靠一個人的力量可以掌握整個股市的脈動，所以需要靠很多性質相同的人一起合作。至於彼此是怎樣認識的呢？很簡單啊，上市櫃的公司就這些，研究員或基金經理人或者投資經理拜訪公司時就會碰面，久而久之，就認識啦。

「拜訪公司」要做甚麼呢？這是法人圈每天收盤後發生的事，當然也是有很多人會在盤中「拜訪公司」的，通常在法人圈的術語叫做「call公司」，其實就是和這些上市櫃公司的發言人一起開會。法人會問發言人一些問題，了解這家公司的狀況，比如說這個月的營收如何？這季的毛利率如何等等的問題。一旦發現這家公司的狀況很好，可能隔天開盤就漲停了，因為買盤進場，散戶都還不知道今天為啥這檔股票漲停、那檔股票跌停。你(妳)說，散戶玩得過法人嗎？你(妳)的動作會比法人快嗎？

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