飆股

鄭淑芳、林芳姿／台北報導

經濟部決議，明年元月起實施員工分紅費用化，對產業衝擊迫在眉 睫。日盛投顧試算分析後指出，獲利恐遭稀釋的前十大個股，多數為 高價股，今年的大飆股華寶、宏達電、茂迪，分別拿下前三名，如按 新制以目前市價計算（未列計除權息因素），華寶及宏達電與茂迪三 檔高價股，員工分紅佔稅後盈餘比重，高達七成以上，遠超出美林證 券預估的五成水準。

員工分紅明年起費用化，九十六年度財報開始適用，屆時員工分紅 將依國際一般會計處理原則，按給付日市值計算，未上市櫃由於無市 價可參考，則按面額計算。

日盛投顧指出，如以昨日的收盤價，試算出員工紅利佔稅後盈餘的 比重，發現今年被點名的飆股檔檔在列，權重排行居十名的個股，依 序為華寶、宏達電、茂迪、原相、倚天、群聯、台嘉碩、崇貿、森鉅 、台達電等，其中以華寶拔得頭籌，其試算員工分紅佔稅後盈餘的比 重達八一．二六％。

日盛投顧經理黃勇誌表示，以華寶去年每股稅後盈餘八．四四元估 ，在新制稀釋獲利後，可能獲利只剩下二元，其餘員工分紅佔稅後盈 餘試算比重達五成、即所謂獲利可能被腰斬的個股，包括宏達電、茂 迪、原相、倚天、群聯、台灣嘉碩、崇貿等。

員工分紅費用化對高價股衝擊到底有多大？外資美林證券曾預估， 如採用新制後，宏達電EPS可能要砍一半，聯發科EPS影響則有四○％ ，友達、台積電、華碩EPS影響有三成，奇美電則有二成。不過，若 以日盛投顧估算值，宏達電獲利稀釋幅度就達到七七．五％，遠超出 美林預估值。

日盛投顧指出，由於電子股市場競爭激烈，為吸引人才，員工配股 一般都優於傳統產業，再加上今年以來電子股股價漲勢驚人，雖然總 市值前二十名的個股中，亦也不少檔金融股、傳產股，但是試算後， 新制衝擊較大的個股全數由電子股包辦。

黃勇誌指出，雖然新制對市場影響很大，不過，由於新制要等到九 十六年度財報出爐後才開始適用，以時間落差概算，業者還有二年的 時間可以因應，其間尚可利用股東會修改員工分紅比例或是相關規章 ，因此稀釋獲利的嚴重度，應不致如預期這麼高，此外，在因應新制 上，也還有其他方式可以採行，舉例來說，近期流行的庫藏股就可以 派上用場，企業在列員工分紅時，可以全數以現金提列，再伺機在低 檔向公司買進庫藏股，如此一來，即可規避員工分紅配股以市價認列 費用的弊病，另在會計認列上，也不致產生太大問題。

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