[美債 下半年主流標的]

【記者許維真╱台北報導】

海外債市最近high翻天，國內投信發行的全球債券與債券組合基金績效也紅不讓，多檔基金近兩周的表現逼近今年以來的績效。投信法人指出，近期債市多頭氣勢旺盛，做多心態明顯，假如美國下半年經濟繼續趨緩，原本回流至美國的保守性資金，勢必會再對外尋找較高收益的標的，屆時新興市場債還會有一波表現空間。

美國聯準會Fed主席柏南克上個月17日赴國會發表證詞說，雖然通膨風險依舊存在，但美國經濟正處於民生消費支出減緩的過度時期，加上緊縮貨幣政策有遞延效應，聯準會必須避免升息過度。

此言一出，投資人正面解讀升息已告尾聲，使得股債同聲上漲，不但美三大指數聯袂大漲，連10年期政府公債的殖利率也從當時的5.06%，跌到目前的4.98%，讓國內投信發行的全球債與全球債組合的近期績效，如吃了大力丸一樣嚇嚇叫。

美國上周五公佈的第二季的GDP僅達2.5%，遠低於市場預期的3.0%，也比第一季5.6%差距大，因此市場認為8月8日美國可能會結束連續17次的升息，也讓美債天王、太平洋投資管理公司（Pimco）投資長葛洛斯（Bill Gross）開始喊多美債，美債市場已經引起市場高度注意。

匯豐五福全球債券組合基金經理人黃逸展表示，美國在經過連續17次升息後，房地產價格已經下滑，也影響到新屋銷售的數字，過去因房地產上揚帶動的房租成本獲得控制，在景氣趨緩下，固定型商品開始受到歡迎。美債對其他國家仍有相當大的利差，預估美債市場將成為下半年的主流標的。

華南永昌全球亨利基金經理人李欣展則指出，最近不論是美公債、新興市場債或高收益債或可轉債，表現都不錯，接下來美國公債殖利率會稍微反彈，等到10年債殖利率拉回到5.1%再布局不遲，高收益債和新興市場債目前也已經漲到一個波段的滿足點，投資人應該要待拉回後再買。

新興市場債與高收益債的部份，兩者今年以來的漲幅分別為4.17%與7.54%，高收益債略勝一籌。根據Moody's的統計，過去三年全球高收益債的違約率分別是2.4%、1.9%與1.8%，呈現逐年下滑的情況。

不過，黃逸展認為展望今年下半年，新興市場債的前景還是優於高收益債，原因是新興市場債受惠於評等調升，與美公債的利差也無大幅滑落，到7月底還維持在225bp（1個bp等於0.01%），與6月底只相差25bp。

在美國景氣趨緩，原先回流至美國的保守型資金尋找不到較高收益標的情況下，預估很大一部份將回籠至新興市場債，屆時新興市場債市在資金的挹注下，將有另一波表現空間。 【2006/08/02 經濟日報】

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